唐朝诗人
星岛环球网 搜狐新闻 亚博999网 环球网 参考消息 大公网 澎湃新闻 中国新闻网 中国文明网 新华网 南方网 百度新闻搜索 中国军网 央视网新闻 【次关键词】 好奇心日报 未来网 人民日报 新闻报刊 新京报 法制网 消费日报 白居易陈子昂杜甫贺知章李白李商隐刘禹锡卢照邻柳宗元孟浩然王昌龄王维
宋朝诗人
凤凰资讯重庆华龙网楚天都市报黑龙江东北网广西新闻网南风窗香港文汇网美国中文网 腾讯新闻FT中文网联合国新闻美国CNNBBC时事评论凤凰网评论中评网 范仲淹李清照陆游梅尧臣欧阳修苏轼陶渊明王安石文天祥辛弃疾杨万里叶绍翁
经典诗句
人民网铁血社区强国社区凤凰周刊爱思想观察者网甘肃日报华夏时报 黄河的诗句思念的诗句离别的诗句月亮的诗句荷花的诗句梅花的诗句西湖的诗句菊花的诗句送别的诗句四季的诗句爱情的诗句儿童的诗句

攀钢钒钛:诡异的60亿元现金收购

发表时间:2020-01-29

上市公司以超过60亿元现金收购控股股东资产,不仅提升了上市公司的负债率,且标的资产的毛利率也呈现诡异之处。

本刊记者 方力/文

11月27日,攀钢钒钛(000629.SZ)公告称,拟以支付现金的方式购买攀钢集团西昌钢钒有限公司(下称“西昌钢钒”)钒制品分公司的整体经营性资产及负债,交易对价合计62.58亿元。

2019年前三季度,攀钢钒钛实现营收103.8亿元,同比下降2.69%;归属于上市公司股东的净利润14.1亿元,同比下降31.13%;期末现金仅37亿元,不足以覆盖本次关联收购所需支付的现金,且缺口较大。

现金收购控股股东资产

2019年三季度末,攀钢集团持有攀钢钒钛的股份数量为30.48亿股,持股比例为35.49%,为上市公司的第一大股东;鞍钢集团持有9.29亿股,持股比例为10.81%,为上市公司第二大股东。

西昌钢钒与攀钢钒钛的控股股东均为攀钢集团,实控人均为鞍钢集团,本次重大资产收购构成了关联交易。

值得注意的是,根据《资产评估报告》,以2019年6月30日为评估基准日,本次交易标的评估值为62.58亿元,评估增值48.71亿元,增值率351.11%。

数据显示,标的资产西昌钢钒钒制品分公司2017年、2018年及2019年上半年分别实现营业收入15.31亿元、36.69亿元及17亿元,实现净利润3.52亿元、20.16亿元及8.5亿元。

西昌钢钒的主营业务与上市公司相同,都是钒产品的生产和加工。西昌钢钒承诺本次交易完成后,标的资产2020年度、2021年度、2022年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润分别不低于6亿元、6.31亿元、6.61亿元。

此次收购令人不解的是上市公司选择的收购方式,攀钢钒钛三季报显示,截至2019年9月30日,公司货币资金余额为37亿元,而公司却用62.58亿元的现金进行收购,公司为何不是股份收购,或者是“股份+现金”收购,这不得不让人怀疑上市公司向关联方进行利益输送的嫌疑。

此次收购后,攀钢钒钛的资产负债率也从2019年上半年末的29.25%大幅攀升至69.33%。

标的资产业绩真实性存疑

标的资产的经营模式主要是通过销售各类钒产品实现盈利,主要销售渠道为上海攀钢钒钛资源发展有限公司(下称“上海钒钛贸易”),而上海钒钛贸易是攀钢钒钛全资子公司,是攀钢集团钒钛产品的统一销售平台。

2017-2018年及2019年上半年,标的资产向关联方销售的主要产品为钒产品,且其主要通过上海钒钛贸易进行对外销售,其占标的资产营业收入的比例分别为83.76%、91.74%和98.66%。

由此来看,标的资产几乎所有的产品都销售给了控股股东的关联公司。报告期内(2017-2018年及2019上半年),标的公司所有产品的收入均来自于钒系列产品。

2018年,上市公司实现收入151.61亿元,最大的两块收入来自于钒产品和钛产品,其中钒产品当年的营业收入为81.62亿元,占比53.83%;钛产品42.62亿元,占比28.11%。

2019年上半年,攀钢钒钛的总收入为72.59亿元,其中钒产品收入为38.77亿元,占比53.42%;钛产品收入为20.54亿元,占比28.29%。

由以上数据可知,上市公司经营的主要产品和标的公司完全相同。

2017-2018年及2019年上半年,上市公司的收入分别为94.36亿元、151.61亿元、72.59亿元,应收款和应收票据为18.97亿元、21.8亿元、18.71亿元,应收项占收入的比例分别为20.1%、14.38%、25.77%,应收项目占比较高。

反观标的公司,其同期的收入分别为15.31亿元、36.69亿元、17亿元,应收款和应收票据之和分别为零、1339万元、177万元,应收项目占收入的比例几乎可以忽略不计。

在销售模式上,收购草案修订稿称,“标的资产所有钒产品主要由上海钒钛贸易统一在全球市场销售。标的资产与上海钒钛贸易之间的销售模式为代理制倒结算销售模式,即标的资产先将产品委托上海钒钛贸易进行销售,上海钒钛贸易在销售完产品、与用户形成结算的数量和价格后,扣去运费及代理费后,再与标的资产结算”。

既然是委托代理的方式销售,那么公司更不应该有如此之少的应收款。这和上市公司所形成的应收款高占比,以及应收款占比逐年提升的趋势相背而行。这更加令人质疑,为什么在同样的平台、销售同样的产品,两者的应收款有那么大的差距呢?

不仅仅应收款差距巨大,标的资产的毛利率也存在很大问题。

2017-2018年及2019年上半年,上市公司钒产品的收入分别为33.36亿元、81.62亿元、38.77亿元,钒产品的毛利率为22.77%、37.21%、32.56%。

而标的公司2017-2018年及2019年上半年的收入分别为15.31亿元、36.69亿元、17亿元,标的资产的毛利率分别为30.67%、66.27%和60.50%。

为何在同样时间、销售同样的产品,上市公司和标的资产的毛利率会相差这么多?

收购草案修订稿给出的解释是,“主要原因系钒产品价格自2018年以来大幅增长,标的资产营业收入大幅增加,但其主要原材料粗钒渣的采购价格按照成本加成方式进行定价,使得其生产成本能够保持相对稳定”。

然而,标的公司与上市公司的主营业务属于相同的领域,销售同样的产品,但是毛利率和应收款完全不同,难道这些有利的因素就不会对上市公司产生影响?这种巨大的差别不得不让人怀疑标的资产的业绩。如果报表中的数据有水分,那么上市公司溢价351.11%进行现金收购,这是不是也太贵了呢?

标的公司业绩持续性存疑

数据显示,标的公司西昌钢钒钒制品分公司2017年、2018年及2019年上半年分别实现营业收入15.31亿元、36.69亿元及17亿元,实现净利润3.52亿元、20.16亿元及8.5亿元。

西昌钢钒承诺本次交易完成后,标的资产2020年度、2021年度、2022年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润分别不低于6亿元、6.31亿元、6.61亿元。

表面来看,这个业绩承诺对于标的资产过往三年所实现的业绩来说并不高,但实际不然。

中国是钒产品的生产和消费大国,2018年产量约9万吨,占世界的57%,消费量约占世界的45%。钒产品主要应用于钢铁、冶金、化工、储能、颜料等领域,其中钢铁领域应用占比约90%。钒以钒铁和钒氮合金的形式添加于钢铁冶炼中,通过细化钢的组织和晶粒以提高钢的强度、韧性、延展性和耐热性。含钒钢材加工成为重轨、含钒板材、高强度线材等各种形态结构的钒钛钢材料,广泛应用于机械、汽车、造船、国防、航空等国民生活各个领域。

由于钒的应用领域非常单一,所以,钒产品价格非常依赖于钢铁价格的走势。

而在2011-2016年,恰恰是因为钢铁价格的低迷,导致钒产品的价格也非常疲软。在钒的各类产品中,钒氮合金属于价格最高的品种之一,这也是标的资产2017年的主要产品之一。

Wind数据显示,钒氮合金2011-2016年的均价在12万-13万元/吨。自2016年开始,钒氮合金价格开始上涨,从每吨12万元左右大幅上涨到2018年的80万元。在这段期间,标的公司利润顺势大增。

报告期内,钒氮合金是标的资产价格最高的一种产品,并且在2017年曾经成为其第三大收入来源。

但根据标的资产未来的规划,在业绩承诺期,标的资产将主要生产销售50钒铁(中钒铁)、80钒铁(高钒铁)及五氧化二钒等三种钒产品,在规划中并没有钒氮合金。

由此来看,标的资产未来的产品结构会发生改变,而产品结构的变化对其收入将会产生一定的影响。

一直以来,50钒铁是公司的主要销售产品。2017-2018年及2019年上半年,50钒铁的销售量分别为9146吨、9415吨、5318吨,均为公司销售量最大的产品,收入分别为8.1亿元、18.75亿元和8.74亿元,均为最主要的收入来源。

2011-2016年,50钒铁的吨售价在8万元左右,2017年开始上涨,2018年最高价涨到50万元/吨,而2019年上半年末已经跌到了12万元左右,几乎又回到了2017年的水平。而2017年公司实现的净利润只有3.52亿元,而且当时还有价格更高的钒氮合金产品贡献业绩。

由此来看,如果未来3年,50钒铁的价格保持在目前的水平,或者继续下跌,标的资产的业绩承诺能否完成将具有很大挑战。

对于毛利率、应收款、收购方式等问题,《证券市场周刊》已经向上市公司发去采访函,截至发稿公司没有任何回复。



声明:内容来自搜狐,该文观点仅代表作者本人,本站仅提供信息存储空间服务。如果需要删除请联系站长;

亚博999网
龙蟠科技:发行可转债申请获通过 蛋壳公寓下周五赴美上市 发行价区间14.5-16.5美元 美利车金融与部分员工协商离职 内部邮件称重心转向存量资产管理 [公司]五洲新春:蓝石投资减持不超过2%公司股份 打破刚性兑付才可能有效降低企业融资成本 风范股份:中标1.05亿元国家电网采购项目 数字化营销,究竟是蜜糖还是砒霜? 现货黄金翻绿 完全回吐日内涨幅 [快讯]12月财新中国制造业PMI为51.5 微降0.3个百分点 财富指北周报:爆雷金融产品及机构全解析(2019.12.23-12.29) 卢十瓦排兵布阵,小米2020策略浮出水面 [快讯]外汇交易中心:调整CFETS人民币汇率指数货币篮子 融资租赁迎监管新规 加强集中度管理降低风险 36氪独家 | 手机淘宝酝酿改版,“百亿补贴”将成为一级入口 紫金银行巨量解禁来袭,上市一周年累计跌幅逾50% 靠李子柒概念股爆红,用网红拉涨停,女鞋之王星期六有未来吗? 美国大麻合法的狂欢背后:医用无罪,娱乐也无罪? 从太贵、小贵到值得,逆转用户认知卡萨帝做对了什么? 【工经之声】产业链纵向价格形成机制与中间产品市场垄断机理研究——兼论原料药市场的垄断成因及反垄断规制 轻松搭建基于 SpringBoot + Vue 的 Web 商城应用 三大股指集体跌超1% 券商股领跌

┩硕士论文老师要求高┠,┩蜂蜜白醋拌黄瓜起什么作用┠,┩痛风能不能吃酸菜┠,┩淘宝开店需要给淘宝交钱吗┠,┩贵阳干洗店设备┠,┩祸国 小说推荐┠,┩北京市通州区天气预报今天┠,┩客家菜推荐┠,┩深港dj歌曲串烧┠,┩怎么从官网进入淘宝┠,┩dj英文舞曲串烧┠,┩北京欢乐谷天气预报┠,┩中国的经典神话故事┠,┩电视剧茶馆下载┠,┩重庆酉阳特色美食┠,┩电视剧轩辕剑奇热网┠,┩编辑部的故事 王千源┠,┩幽默套路小故事┠,┩les小说┠,┩劲歌金曲2dj┠,┩芜湖特种设备检测中心┠,┩土豆网勋章电视剧┠,┩女装品牌 艾格┠,┩装修工程报价单┠,┩阿里妈妈女装连衣裙┠,┩西安5月15日天气┠,┩精品女装批发┠,┩李钟硕主演电影电视剧┠,┩李强电影大全┠,┩南宁靖西天气┠,┩农村二层楼房外墙装修图┠,┩七年级期末考试成绩表河南┠,┩淘宝上那有卖快乐水的┠,┩厨房二手设备回收┠,┩西安天气下雪了吗┠,┩宽粉跟什么菜一起炒好吃┠,┩小班环保活动┠,┩天津特立环保┠,┩适合宝宝的凉拌菜┠,┩保险励志小故事大道理┠,┩斗破苍穹有声小说全集┠,┩有趣的儿童简单故事大全┠,┩陶瓷机械设备网┠,┩武汉周五天气预报┠,┩短篇鬼故事50字搞笑┠,┩食物绘本故事书┠,┩山海经里的故事大全┠,┩静海县师范学校┠,┩casio手表换电池图解┠,┩怎样修500型万用表┠,┩学校论坛管理┠,┩快手热门歌曲播放┠,┩梦远书城古代言情小说┠,┩淘宝狂欢节红包口令┠,┩长江汽车太阳能光伏┠,┩淘宝商家发的个人红包┠,┩老梁故事汇毒枭┠,┩宁波最近30天气预报┠,┩智能电子设备有哪些┠,┩李幼斌最新电视剧活法┠,┩中年夏季女装上衣┠,┩儿童睡前动画故事精选┠,┩淘宝点点外卖红包┠,┩苹果输入的序列号与设备不符合┠,┩圣经的故事txt下载百度云┠,┩梅州反渗透纯水设备┠,┩王妃的所有电视剧┠,┩amazfit智能手表2游泳模式┠,┩喜剧电影农村故事片┠,┩英语小故事带翻译50字励志┠,┩山东中煤机械设备有限公司┠,┩乡村少年艳遇王婶小说┠,┩河南露海游乐设备有限责任公司┠,┩环保袋设计素材┠,┩韩剧电影网址┠,┩泸州特种设备监督检验所┠,┩历史英雄的故事┠,┩都市酒吧慢摇dj网┠,┩厦门奇葩美食┠,┩新能源汽车制造展会┠,┩最最感人的爱情故事┠,┩编辑部的故事 葛岭┠,┩2018最好听的车载dj┠,┩科普家庭小故事大全┠,┩松江干货批发市场┠,┩离殇小说全文免费阅读┠,┩好看的新神话电视剧┠,┩2017年9月日历表全年┠,┩内蒙古煤炭经济发表论文┠,┩童话故事作文130字┠,┩粉丝煲做法大全家常菜┠,┩名人成才的故事100字┠,┩品牌女士手表有哪些┠,┩蜂蜜柚子茶粉┠,┩淘宝怎么样取消退款┠,┩在线胎教故事播放┠,┩淘宝联盟s8┠,┩客户登记表模版┠,┩燃气表箱招标┠,┩什么是讲幼儿故事展示┠,┩传奇故事 灵异事件┠,┩消化不好吃什么菜好┠,┩南京2018年12月天气┠,┩郑州有哪些电脑培训学校┠,┩正品天梭手表┠,┩美军设备维修体系┠,┩山东本专科学校排名┠,┩陈乔恩背后的故事下┠,┩节能环保减排手抄报┠,┩搞笑好看完结穿越小说┠,┩萧县灵异故事┠,┩桑乐太阳能传感器价格┠,┩老粱故事汇之金三角┠,┩dj慢摇英文嗨曲┠,┩讲故事儿童幽默睡前故事┠,┩北京建筑设备租赁站┠,┩雷达手表款型号从哪看┠,┩干洗店所需设备┠,┩东北下饭菜谱家常菜做法┠,┩北京富力城 美食┠,┩武汉万达美食广场┠,┩小时代小说全集txt下载┠,┩水蕹菜与空心菜的图片┠,┩淘宝客交易成功后退款┠,┩蒸腊肉的做法大全家常菜┠,┩信蜂 肉排┠,┩引起 关注英文翻译┠,┩付费看电影网址┠,┩作文小袋鼠童话故事┠,┩电脑录音设备被禁用┠,┩写人的感人故事┠,┩深圳医疗设备租赁┠,┩什么飚车电影好看┠,┩如何做泰国菜┠,┩青春之放纵小说全文阅读┠,┩达速电影动漫网站┠,┩百度一下 日语翻译┠,

亚博999
此次收购令人不解的是上市公司选择的收购方式,攀钢钒钛三季报显示,截至2019年9月30日,公司货币资金余额为37亿元,而公司却用62.58亿元的现金进行收购,公司为何不是股份收购,或者是“股份+现金”收…
亚博999网BBS发明人去世 在智能手机和移动互联网时代,移动聊天成为最热门的社交方式,但是在PC互联网时代,BBS(电子公告牌)曾经是主流的网络交流临出门的时候,看到窗外洋洋洒洒的飘起了雪花。感觉没有第一场大,但每次看到雪都是一如既往的兴奋,打小儿开始。上午的外出,不经意的问同去的小T:你还记得自己多久没打过雪杖了么?小T:嗯~~7、8年了吧亚博999。
上一篇 下一篇
最新发布
猜你喜欢